沪公网安备31011202002187号
当地时间2025年5月1日，亨斯迈集团公布其2025年第一季度的财务业绩，集团营收为14.1亿美元，归属于亨斯迈的净亏损为500万美元，调整后的归属于亨斯迈的净亏损为1900万美元，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7200万美元。
在聚氨酯业务板块，2025年3月31日止三个月内，公司的聚氨酯业务板块的收入较2024年同期下降，主要是由于平均售价降低，部分被销量增加所抵消。平均售价下降主要是由于销售组合不利。销量增加主要是由于某些市场需求改善和市场份额的提升。该业务板块调整后的息税折旧摊销前利润增加，主要是由于原材料成本降低、固定成本降低和销量增加，部分被销售组合不利、主要外币兑美元汇率波动的负面影响以及我们在中国的少数股权合资企业的投资收益减少所抵消。
亨斯迈公司董事长、总裁兼首席执行官彼得·R·亨斯迈（Peter R. Huntsman）就此评论道，“自我们上一次公布财报以来，短期业务状况发生了显著变化。客户对接下来几个月需求趋势的低可见性和不确定性，正在影响我们许多关键市场的订单模式，包括建筑、交通以及其他工业相关市场。谨慎的客户订单模式抑制了我们市场通常在第二季度经历的季节性销量增长。尽管我们希望需求状况能够改善，但我们并未坐等其发生，而是在成本方面保持积极态度，包括已宣布的裁员措施以及在欧洲和北美进行的资产优化。我们预计将在今年夏天完成对欧洲马来酸酐业务的战略选择评估，并在完成后进行沟通。在当前环境下，?；ぷ什赫砣匀皇俏颐堑挠畔仁孪睿蔽颐且步ㄗ⒂谙纸鹆鞯纳?，以引导公司顺利度过这一时期。”
当地时间5月2日，亨斯迈召开2025年第一季度财报电话会议，亨斯迈公司董事长，总裁兼首席执行官彼得介绍了报告期内的企业情况，以及关于MDI及近期的一些市场热点问题的相关问答，摘要如下：
“就在两个多月前的2024 Q4财报电话会议上，我首先解释了我们为什么没有给出全年指引，而是更专注于季度指引，当时是在4月的第一周，当时，世界上最大的两个相互依存的经济体之间还没有相互加征关税、90天暂停期，以及对大多数商品征收超过500%的关税，更别提全球几乎每一种贸易流动都面临着不同程度的关税了。今天，我不确定我们能否告诉你们从现在到本周末，宏观经济或我们自己的石化行业会发生什么。我估计，那些已经报告了数字的首席执行官们，如果今天再次报告，可能会改变他们的展望。我想看看我们是否能够对我们今天看到的情况，以及我们今天看到的对亨斯迈的长期影响进行一些梳理。我们在供应链中看到的大多是订单与下游需求之间出现了真正的脱节。
我们看到汽车的生产速度下降了低个位数的百分比，而当供应链通过原始设备制造商（OEM）并传递到我们这里时，我们看到一些订单量出现了两位数的下降。但我现在不认为汽车生产、建筑材料、飞机和电网组件会下降两位数的幅度。然而，在过去的这几周里，我看到供应商们陷入了恐慌，在这个充满巨大且不断变化的不确定性的世界中，降低库存、保留营运资本以及中断供应链，特别是那些跨国运输的供应链。这些情况会永久持续下去吗？我认为这非常不可能。
来自其他方面的影响可能会更持久。北美MDI关税就是一个很好的例子。在过去一年中，美国和美洲市场进口了近40万吨MDI，其中约有75%来自中国。这相当于全年国内总需求量的20%-25%。仅在今年1月，美国进口的MDI数量就比去年同期增加了两倍多。到今年一季度末的3月份，美洲MDI进口数量下降了60%，其中从中国进口的MDI数量下降了超过75%。而且看来，这种下降趋势将在第二季度延续。这些关税似乎具有长期性，我认为可能会对美洲市场产生更大的影响。亨斯迈公司在北美的基地生产了我们供应美洲市场所需的所有材料，我们在地理位置上处于理想位置。同样，由于我们在中国的业务布局良好，我们所有的MDI供应都是在国内生产的，并且有一支优秀的本地团队来经营这项业务。那么，这种情况会持续多久呢？没人知道。但中国的订单似乎正在缓慢增加，美洲市场的订单也是如此。另一方面，欧洲仍在试图弄清楚他们是否拥有甚至想要一个工业政策。关于这一点，未来肯定还会有更多消息。
MDI市场可能更多地是通过原材料价格下跌，而不是MDI价格上涨来实现利润率的提高。然而，最重要的还是销量。当前市场的不确定性并没有给我们或我们的客户带来长期增加库存和扩大销售量的信心。我们仍然对欧洲缺乏明确且现实的工业政策感到沮丧，这种政策是鼓励我们和其他人在欧洲进行投资所必需的。我们将继续积极审视我们的成本和组织结构，并根据不断萎缩的工业基础进行调整，因为我们看到越来越多的公司因高昂的能源成本、税收和监管负担而陷入困境。
问题1： 当前的库存水平总体上比几年前要低。您在哪里看到了最明显的牛鞭效应？或者产量的减少？您认为哪里可能有更多或更少的库存？
回答1: 到二季度末，我们可能会看到订单的流入，这可能将会对我们之前所做的二季度的展望产生实质性影响。毫无疑问，汽车产量出现了低个位数的波动，有些制造商正在放慢在墨西哥的生产速度。但从订单量来看，我们目前在汽车行业所看到的整体产量下降并没有超过几个百分点，与此同时，原材料价格在过去一两周内的降幅达到了15%-20%，在这一降幅中，有多少是由于库存波动所致？下游客户的（原料采购）订单数量与他们实际的产量之间确实存在巨大的脱节。我不认为汽车和航空航天领域的供应链中有大量库存积压。从年度来看，整体情况看起来相当平稳。但从季度来看，波动性相当大。从月度来看，情况就更加复杂了，无论是在汽车、航空航天，还是在建筑材料行业。在建房屋数和在售房屋数之间，在正在制造中的飞机数量和交付中的飞机数量之间等需求方面，都会看到更大的波动性。事实是，在过去15到20多年里，我唯一看到的类似情况是在2020年，新冠疫情导致的非常快速和突然的需求下降，而在随后的几周里，我们看到了你所说的牛鞭效应，在2020年下半年出现，并一直持续到了2021年。
问题2：贸易的不确定性显然压倒了一切。但其中一个目标是增加美国的制造业，也许住房和基础设施方面会得到一些支持。如果政策按计划发挥作用，您如何看待中国的长期增长潜力？如果我们生活在这个贸易?；ぶ饕宓氖澜缋?，您会如何进一步重新定位您们的资产足迹？
回答2：当我们审视我们的资产足迹时，我继续在欧洲看到一些模糊的问号。如果你看中国和美国的保护主义观点，我的意思是，中国当然在五六年前就开始增加工业产能，使其工业产能本土化等等，减少对进口的依赖，基本上和美国今天做的一样。我们销售的绝大多数产品，我们盈利的绝大多数地方都是在国内生产的产品，无论是在北美洲还是在亚洲。所以我不认为我们必须改变我们的资产足迹。这更多的可能是会对我们的下游需求区域性变化产生影响。但我认为我们身处一个很好的位置。从现在到年底，我们看到的对我们收益的最大影响将是北美住宅和商业建筑的改善。
问题3：您能分享下喷涂泡沫业务的最新情况吗？在下游实际需求与您们接收到的订单之间是否也出现了类似的脱节？考虑到房屋建筑商目前面临的压力，您认为这个市场还会有进一步的压力吗？
回答3：喷涂业务包含新房建造的和房屋改造这两大领域，提出第二次抵押贷款或增加更高的利率等其他政策，将有助于房屋改造市场，但该行业显然也在放缓。
问题4：您能谈谈北美市场的MDI定价情况吗？主要的生产商都在提价，这是发生了什么，还会发生什么？
回答4：北美市场的MDI价格上涨仍然在被推动着。预计当关税政策在北美，甚至在中国被全面生效，当产量恢复到更正常的水平时，这些价格上涨有可能还会被全面实施。
问题5：我们看到报告期间的存货增加了1亿美元。这主要是因为需求低于预期？您们会考虑降低开工率吗？你对营运资金今年是有利还是不利有任何估计吗？
回答5：是的，结果和我们预期的差不多。我们在各地的多套装置都有检修计划，尤其是我们在鹿特丹的大检修。在二季度，我们在美国盖斯马的装置还有一些较小的问题需要改造，我们在德克萨斯州康罗（Conroe）的装置也有检修。因此预计在第二季度，我们的综合开工率会有下降。同时，这也有考量了较低的或者说不确定的需求环境。但我们将在第二季度末把全年的库存降下来。
问题6：关于MDI的贸易平衡，从2月份的数据来看，德国对美国的进口量似乎有所增加。随着中国货源的退出，您认为欧洲会填补这一空白吗？
回答6：我们在欧洲的生产成本每吨高出100多美元，此外，还必须支付6%-8%的关税，以及运营费用和运输费用。欧洲和美国之间每吨可能有400到500美元的价差，但如果有人为了套利而把产品从欧洲运到美国，我觉得很难理解。我没有看到欧洲的货源会替代亚洲的货源，出口到美国，至少在过去的三四年里，这样做一直没有竞争力?？悸堑脚分薜哪茉闯杀?、运费和关税等因素，我无法预见未来，我不认为这在更长期的基础上有什么意义。
问题7：继续以上的话题，中国出口商能否将MDI转移到加拿大和墨西哥？你的客户能够将他们的消费转向这两个国家吗？
回答7：我认为不会，每个国家都有各自的贸易关税政策，而且都将付诸实施。
问题8：在第一季度或第二季度，您们的MDI系统料是如何被管理的？上游MDI计划考虑到减少的需求，特别是在Geismar，我记得一年多前，您们中断了生产线或者重新启动了那里较小的装置，您们可能会在第一季度继续停止生产吗？
回答8：不，我们希望看到更大的产能利用率。我们在一季度缩减了一条产线，部分原因显然是利润率低，部分原因是我们认为有很多没有竞争力的材料被进口到美国，这些材料进入了美洲市场，并对美国市场产生了影响。随着关税的实施，以及对于进口量的变化，如果有的话，我认为对国产MDI的需求应该会增加。我们的下游系统料工厂在美国。我们生产多元醇，用于我们的泡沫喷涂以及其他多元醇类产品的原料。我们的HBS业务是一个独立的业务，我们会尽量让它具有竞争力，并与我们的其他业务进行整合。在某些方面，我也会将其视为下游系统料，我们显然正在整合该业务，确保我们的成本与市场现实保持一致。在欧洲，我们已经宣布关闭位于德国德根多夫的工厂，并减少在欧洲的一些其他工厂和设施，我们将继续关注我们在欧洲的总体足迹。我们会继续关注我们的成本。我们将继续关注整个产业链的整体结构性需求和盈利能力。但今年，我认为，即使我们在经济环境中仍然有些低迷，在北美增加国产MDI的机会可能会在今年有所改善。
问题9：您谈到了美国20%到25%的MDI需求是通过中国的出口来满足的。这些关税的未来是高度不可预测的，当我坐在那里思考关税对MDI的影响，以及正在进行的整个反倾销调查，中国产品显然会被征收关税，从短期来看，如果您在美国生产产品的设置似乎将非常有利。我这样认为对吗？
回答9：首先，我们谈到的20%-25%，指的是进入美洲市场的量，到美国的比例甚至会高于20%。因此，当你考虑关税及其现状时，想想我们在今年年初的情况，也就是我所说的301关税。这些关税是特朗普第一届政府实施的。这些政策在拜登政府期间得以维持。我提出这个问题的原因是，我认为这些属于长期关税。这些关税约为31.5%。除此之外，我还要讲第二部分，我称之为特朗普关税。这些关税是在过去30-60天内实施的，现在的关税约为145%，它们来得太突然，他们也可能突然离开。
还有一个反倾销案，这与我所说的特朗普关税是完全不同的，这是围绕着商务部的国际贸易委员会。今年3月，国际贸易委员会裁定，有合理迹象表明，中国进口商品对美国的工业供应平衡、盈利能力等方面产生了影响。美国商务部目前正在进行初步调查，预计将于今年9月中旬左右完成。假设他们在调查中做出了有利的裁决，那么将交由商务部和国际贸易委员会（ITC）进行最终调查，以确定倾销的数量。
这可能会在某个时候做出裁决，最终决定，大约在2月份，最终裁决将在明年3月实施。这可能在300%到500%之间。我把它放在第三部分的原因是，这与总统可能有或可能没有的任何情绪，或他与某人进行的任何谈判完全不同。这是美国国际贸易委员会和商务部的裁决，如果这项裁决生效，那么在重新审议之前，这些裁决将持续五年。
